Excess return menganalisis jumlah modal yang diinvestasikan tahun lalu dan kemudian membebankan perusahaan atas pemakaian modal tersebut selama satu tahun.
Formula:
Excess Return = Kekayaan aktual – kekayaan yang diharapkan
Contoh:
PT RST didirikan 5 tahun lalu dengan modal berupa saham biasa sebesar Rp 10 milyar (asumsikan tidak ada utang). Pada saat tersebut ekuitas yang ditanamkan dapat menghasilkan tingkat pengembalian sebesar 10% per tahun. Perusahaan menghasilkan keuntungan setelah pajak sebesar Rpl milyar di tahun kedua dan tahun ketiga. Seluruh keuntungan dibagikan sebagai dividen. Nilai pasar dari saham PT RST saat ini adalah Rp 11 milyar.
Berapakah excess return PT RST?
Deviden yang diterima 3 tahun lalu = 1m x (1+10%)3 = Rp 1,331 milyar
Deviden yang diterima 2 tahun lalu = 1m x (1+10%)2 = Rp 1,201 milyar
Nilai pasar saham saat ini = Rp 11 milyar
Kekayaan actual = Rp 13,54 milyar
Expected wealth = 10m x (1+10%)5 = Rp 16,1 milyar
Excess return = Rp 13,54 milyar – Rp 16,1 milyar = -Rp2,599 milyar